澳門百家樂玩法規則描述：：2012年應接近尾聲，險企2013年度策略已經出臺，明年的策略主要是承保。投資邏輯創新和轉型共同成就行業成長。投資創新和公司轉型一方面激勵公司形成高債低股多樣化配置結構，另一方面推動公司進行產品渠道轉型，提升業務價值。 　　2012 年的投資邏輯是市場向好和投資新政對收益率的改善和提升，側重于第一面；2013 年在投資多樣化收益債券屬性增強的趨勢下，產品渠道調整帶來新業務增長及新業務價值利潤率的提升將完整整個投資邏輯。 　　市場輪回，和而不同 　　市場輪回。2011 下半年股債雙煞致浮虧累積，投資不佳拉低凈資產，隨后股債轉暖浮虧消化至凈資產回升，上半年保險市場大逆轉。2012 年底行業和市場癥狀與2011 年如出一轍，只是逆轉仍在等待。 　　和而不同。雖然表現形似，但神韻不同。一方面高債低股的配置和債券浮盈權益浮虧的結構表明凈資產反彈力度或不及年初，另一方面新業務增速分化，新業務價值利潤率價值正快速提升擾人眼球。逆轉會有時，舊貌換新顏。 　　投資涅盤：波動歸于平穩投資創新減小收益波動。投資波動源于股債價格波動，皆可歸咎于投資受限、結構錯配、會計準則以及市場不成熟。結合保險公司資產負債特性，創新政策的結果在于形成高債低股同時參與衍生品交易規避風險的穩收益配置結構。在此結構下，價格波動減小，投資的債券屬性增強，波動將漸歸于平穩。 　　承保重生：從成長到承載創新提升承保價值。承保對公司業績貢獻已超50%,在投資波動趨弱的背景下，承保增長將承載公司業績的未來。承保利潤改善的先行指標是新業務價值利潤率及新單保費規模，創新背景下，承保利潤改善將首先體現為新單利潤率上升，2013 年渠道優化、產品調整和費用控制是新業務價值利潤率的主要驅動因素。 　　投資策略及建議我們認為保險創新和行業轉型將提升行業的成長性，在投資創新的推動下，行業將形成高債低股同時參與衍生品交易規避風險的配置結構，投資收益率的波動將大幅縮小，而承保將承載公司業績增長的未來。 　　慧擇提示：明年的險企策略發展，將主要由投資轉為承保，提升保險行業的贏利能力。隨著渠道優化、產品調整和費用控制將驅動新業務價值利潤率提升，我們看好新業務價值優勢明顯的和新業務價值改善彈性較大的。