百家樂研究分析描述：：■本報記者蘇向杲　　截至昨日晚間，A股5家上市險企（【、】、中國平安(601318)、中國太保、新華保險、中國人保）均披露了2018年的投資收益情況。據記者統計，去年這5家險企合計總投資收益為3458.44億元，平均總投資收益率為4.22%；凈投資收益為3950.64億元，平均凈投資收益率為5.05%。　　從各家險企的投資能力來看，中國人壽、中國平安、中國人保、【、】、新華保險的總投資收益率分別為3.28%、3.70%、4.90%、4.60%、4.60%，凈投資收益率分別為4.64%、5.20%、5.50%、4.90%、5.00%。由于上市險企投資資產動輒數以千億元至萬億元，因此，投資收益率細微的差別也會放大險企凈利潤額的差別。　　中國人壽去年　　總投資收益951.48億元　　從各上市險企具體來看，隨著投資規模的不斷擴大，中國人壽固定收益類和權益類投資余額增加。2018年，中國人壽實現凈投資收益1330.17億元，較2017年增加30.78億元，同比增長2.4%，其中新增配置固定收益類投資資產到期收益率較存量顯著提升，但受基金分紅下降的影響，凈投資收益率較2017年下降0.27個百分點，為4.64%；受股市大幅下跌影響，中國人壽總投資收益為951.48億元，較2017年減少410.16億元，總投資收益率為3.28%，較2017年下降1.88個百分點。考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動凈額后綜合投資收益率為3.10%，較2017年下降1.47個百分點。　　資產配置策略方面，中國人壽表示，公司主動把握利率階段性高位的契機，加大長久期固定收益資產配置力度，凈投資收益率保持穩定。但受權益類市場大幅下跌影響，股票、基金價差收入和公允價值變動損益均為負值，導致公司總投資收益率較2017年下降顯著。　　中國平安保險資金　　總投資收益1259.7億元　　從中國平安來看，其年報顯示，截至2018年12月31日，公司保險資金投資組合規模達2.79萬億元，較年初增長14.1%。2018年保險資金總投資收益為1259.7億元，總投資收益率3.7%；凈投資收益為1267.07億元，凈投資收益率5.2%。按保險子公司執行修訂前的金融工具會計準則法定財務報表數據計算，總投資收益率5.2%。　　其中，中國平安2018年，壽險及健康險業務總投資收益為793.84億元，凈投資收益率為5.2%，同比下降0.6個百分點。中國平安指出，投資收益下滑主要受權益投資分紅收入下降和投資規模增加的影響。2018年國際國內資本市場波動加大，壽險及健康險業務子公司執行新金融工具會計準則后分類為以公允價值計量且變動計入損益的資產大幅增加，公允價值變動損益波動加大，總投資收益同比下降30.2%，總投資收益率為3.6%，同比下降2.5個百分點。　　平安產險業務的總投資收益為110.16億元。2018年，受權益資產分紅收入減少和投資資產增加等因素影響，平安產險業務凈投資收益率為5.4%，同比下降0.4個百分點。其在年報中表示，2018年，國際國內資本市場大幅波動，平安產險總投資收益同比下降5.6%，總投資收益率為4.4%，同比下降0.9個百分點。　　投資策略方面，中國平安提到，公司結合對市場利率的研究分析把握債券市場配置機會，繼續增配國債、地方政府債等免稅債券以及政策性金融債等長久期低風險債券，在國內市場長久期資產供給不足的情況下，進一步縮小資產負債久期缺口。同時，公司動態調整權益資產配置比例，加大長期股權投資，降低權益市場波動影響。　　中國人保　　總投資收益420.67億元　　中國人保2018年的總投資收益由2017年的491.50億元下降14.4%至420.67億元；凈投資收益由2017年的453.24億元上升3.5%至469.10億元；總投資收益率由2017年的6.0%下降1.1個百分點至4.9%；凈投資收益率為5.5%，與上年持平。　　受到權益市場波動影響，人保財險、人保壽險、人保健康的投資收益均出現同比下滑。其中，2018年，人保財險的投資收益由2017年的211.96億元下降5.5%至200.39億元；人保壽險的投資收益由2017年的210.65億元下降14.8%至179.48億元；人保健康的投資收益由2017年的20.67億元下降34.5%至13.53億元。　　投資策略方面，中國人保提到，2018年，集團積極把握上半年債券收益率高點機會加強固定收益資產配置，拉長資產久期，穩定持倉收益率；同時，加強非標產品的配置力度；權益類資產占比基本保持穩定。截至2018年末，集團債券投資占比32.4%，較上年末提高0.2個百分點。　　中國太保　　總投資收益510.73億元　　從中國太保來看，2018年，中國太保實現凈投資收益541.02億元，同比增長1.2%，主要原因是固定收益投資利息收入增加所致；凈投資收益率4.9%，同比下降0.5個百分點。總投資收益510.73億元，同比減少4.4%，主要原因是受權益市場下行影響，公允價值變動損失增加所致；總投資收益率4.6%，同比下降0.8個百分點。　　投資策略方面，中國太保提到，2018年，權益市場表現疲弱，公司權益類資產相對戰略資產配置方案低配；同時，市場利率前高后低，公司把握利率的相對高點，加強固定收益資產配置。基于這一戰術資產配置策略，2018年公司新增及到期再配置資產主要配置方向除信用穩健的債券類資產外，還包括銀行協議存款、債權投資計劃、信托公司集合資金信托計劃等固收類資產。　　大類資產配置方面，截至2018年末，中國太保債券投資占比46.3%，較上年末下降1.9個百分點：權益類資產占比12.5%，較上年末下降2.1個百分點，其中股票和權益型基金占比5.6%，較上年末下降1.8個百分點。總體來看，中國太保非標資產投資2486.99億元，在投資資產中的占比達到20.2%，較上年末上升1.4個百分點。　　新華保險　　總投資收益315.86億元　　新華保險提到，2018年，公司總投資收益為315.86億元，公司凈投資為343.28億元，公司總投資收益率為4.6%，凈投資收益率為5.0%。總投資收益率減少的主要原因是資本市場波動。　　資產配置策略方面，新華保險債權型金融資產投資金額為4599.02億元，在總投資資產中占比為65.7%，較上年末減少1.6個百分點。股權型金融資產投資金額為1160.58億元，在總投資資產中占比為16.6%，較上年末減少2.5個百分點。　　總體來看，截至2018年末，新華保險非標資產投資金額2260.81億元，在總投資資產中占比為32.3%，較上年末減少2.7個百分點。其在年報中提到，公司配置了風險收益符合要求的不動產投資計劃和集合資金信托計劃，較大幅度地提升了持倉資產的整體收益率。存量非標資產投向主要為金融機構、房地產、基礎設施等行業，占比超過80%。